2014年上半年，集团收益减34.4%至2，291百万人民币(折合)，毛利减15.1%至492.5百万，毛利率暴跌3.6个百分点至21.49%，因毛利率较低的幕墙及绿色辟毛利占到比减少，股东不应占到利润减21.2%至207.2百万。2014上半年，集团幕墙及绿色建筑业务的收益同比减74.8%至918.6百万，当中占比最少仍是工商楼宇，收益同比减62.2%至618.8百万，公共同程同比减80.9%至225.1百万，高档住宅同比减283%至74.7百万。管理层期内投放更加多资源发展高端幕墙及绿色建筑涉及项目，再行再加政府对绿色建筑补贴减少了市场需求，这与我们之前预料完全一致。今年按照绿色建筑理念动工建设的保障房大约有40万套，近3000万平方米，划入实际产业化的项目已总计多达600万平方米。
北京市已开始实施多项措施，推展绿色建筑发展，随着保障房绿色建筑多个文件的公布，未来北京市新建保障性住房将构建实行绿色建筑行动和产业化建设100%仅有覆盖面积。可见政府推展绿色建筑的决意，预期未来各省将追随北京市，推展绿色建筑，管理层亦强化绿色建筑资源投放，因各省政府也在获取补贴减少绿色建筑比例，集团幕墙市场需求将有不错的快速增长。 太阳能EPC收益同比叛4.7%至780.7百万，由于新的配电计划政策发布延期，集团大部分配电计划潜在订单仍正处于暂停状态，2014年上半年已完成的配电计划项目不多，今年上半年只已完成110兆瓦(MW)项目，管理层坚信下半年能完见年度目标，不少完了500兆瓦(MW)项目，因此下半年项目能成功实行，EPC收益将大幅度减少。上半年已完成的110兆瓦项目中，80%为地面电站，毛利率大约28%，另外20%为分布式项目，毛利率较高约31%。
下半年主要是分布式项目居多，坚信下半年毛利率不会较上半年低。集团已与彩虹精化及协鑫签定多项合作协议，协鑫新能源在2015年合作项目规模不少于500兆瓦(MW)，再加彩虹精化200兆瓦，2015年订单已约700兆瓦，同比已减40%。预期光伏建筑市场需求依然强大，再加集团技术优良，未来将之后保持高速快速增长。
若能如管理层预期全年项目能合格，2014全年收入则可减42.6%至5，916.7百万，主要由幕墙收益快速增长造就，预期幕墙收益减51%至2，070百万人民币(折合)，光伏EPC收益减35.9%至2，566百万。毛利减36.7%至1，350.9百万，毛利率跌到0.98个百分点至22.83%，因毛利率较低的幕墙收益占到比减少，另外预期光伏EPC毛利率略降。股东不应占到利润减44.8%至711.4百万，或每股$1.292港元。
由于2015年EPC项目订单规模快速增长仍低，再加集团集中于资源推展绿色幕墙的生产能力，我们以14倍预测市盈率不作估值，2014年公平估值为$18港元。现价$14.16港元，评级积累，风险是政策转变影响光伏投资市场需求。
本文关键词：koko体育下载,兴业,太阳能,光伏,EPC,收入,增,35.9%,至,25.66亿
本文来源：koko体育下载-www.eastcoasthelp.com
