上周五金银价格皆重创，黄金1588美元/盎司关键方位得而复失。短期贵金属价格波动轻微，在市场未明显上调降息预期前，我们指出,金银基本面临底部有承托。注目两大核心演进路径从前期推涨贵金属价格的逻辑来看，技术突破、利率驱动变换挂钩市场需求是三大推动者，目前后两大驱动因素言在，但是技术上黄金在上周一看清7年新纪录后较慢回升，1691美元/盎司附近沦为短期阻力方位。
而在对贵金属定价最关键的利率驱动上，当前市场降息预期反感，美债收益率持续走低，仍对贵金属构成向下承托。然而不可否认的是，当下市场和美联储在降息预期上经常出现了显著分歧。这到底是新的冠肺炎疫情冲击下，市场的非理性“落后”预期，还是美联储的惯性“领先”抑或“意欲迎接还逼”，基本面的这种不确定性恐将沦为当前市场看多贵金属的核心风险点。
后期我们指出可以从两条有可能的演进路径去仔细观察市场和美联储双方对立的调和：第一条路径，预示疫情对经济负面冲击的持续，美联储对经济前景的预期并转乐观，美联储修正与市场的偏差。当前美联储按兵不动的态度之所以看上去如此忠诚，其一在于低收入数据结实，其二是当前评估疫情对经济的负面影响仍必须一段观察期。
这突显了美联储在货币决策上一以贯之的数据倚赖，但是数据倚赖的仅次于特点是有滞后性，很有可能在降息问题上早已造成美联储在领先于市场。第二条路径，疫情对全球经济的冲击保守且一段时间，市场忧虑情绪消失，降息预期新的返回按兵不动状态。按照CME“美联储仔细观察工具”表明的降息概率，市场目前预期年内2—3次降息，3月降息概率早已增高至100%。
从以往来看，市场降息预期一旦下降到多达警戒线(70%左右)的方位，美联储完全没不还清市场预期的先例。然而如果市场新的上调降息预期，考虑到黄金COMEX非商业清净多持仓早已处在峰值，多头冲撞就有可能助推黄金跌势。不论是哪一条路径，任一方的预期修正，都会引发黄金价格的轻微波动。
第一条路径，贵金属价格大概率还将之后下跌；第二条路径，网卓新闻网，贵金属价格暴跌。鉴于当前疫情对全球经济的影响尚需时间烘烤，这两条路径都有演进的有可能。消息传递阶段可做到多金银比中期即使没这场疫情影响，大趋势上我们仍然看多贵金属，核心逻辑在于美国通胀预期走低，并拖垮美国名义利率及实际利率走低。
目前美国多个通胀预期指标仍在沿袭自2018年四季度之后的上行趋势，今年2月中旬之后也是急速走低。此外，每周工时及平均值时薪趋势向上，原油价格承压以及美国个人储蓄习惯的转变等问题，也都会拖垮物价的展现出。
由此，在美国名义利率向上速率慢于通胀的情况下，实际利率之后向上的空间言在。因此，即便短期贵金属下跌节奏重复，我们仍指出中期趋势重在短期节奏。
在交易策略上，贵金属消息传递阶段建议做到多金银比，黄金做到多有确定性，同时用低波动亲率的白银空头对冲维护，近日白银下跌或也有该交易模式的助推。后期不回避贵金属作为美股的流动性补足资产而之后遭遇挤兑，但基本面上市场降息预期反感，贵金属底部或有承托，做到多金银比也相似止盈线。
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